方泉的博客

终结“新兴溢价”的A股市场

    去年此时，笔者博客文章《2011年：先扬后抑》，结果不幸猜中——其实也不想猜中，在一季度和二季度末的两篇博客中，亦期待总得有的吃饭行情“大约在冬季”。但冬季？创出了2150点的新低！

    和所有大行报告一样猜错原因是没想到通胀到10月份才见顶！没想到进入四季度经济下滑加剧！所谓“双杀”临迫股市，股市信心崩溃。

    接下来的2012年，又是传说中足以毁灭人类的灾年，传说被放大，如富兰克林·罗斯福1933年就职演说：“我们唯一的恐惧就是恐惧本身——会让我们变退却为前进的努力陷于瘫痪的那种无可名状的，缺乏理性的，毫无根据的恐惧。”

赚 慢 钱

    老穆是一家军工企业的高级技师，车工手艺精湛。常私下里帮其他民营企业做技术指导，终被领导发现不允。差不了几年就熬到退休的他，权衡再三决计下海。以五十万元的投入“作坊式”地干起来，从保本、微利，到近两年盈利30%以上，今年的营业额将达300万元。近日有担保公司找他，评估他的资产和订单后，欲帮他贷款买设备。条件是他自出30%资金，另70%由担保公司以年利息7%帮他从银行贷借。老穆讲，新设备启用时他将再招三个工人（目前七人），以他现有的订单，还上贷款没问题。即使新订单接不上盈利难维持，他也会白拣一套新设备。

    年近半百才从央企下海，老穆保守了得！扎扎实实一步一个脚印，“现在已比在公家干收入多多了，不求大富大贵，只要自己的厂子发展着就行。”老穆这样说。

别让微博成为导火索

    据《南渡北归》记述：1941年底珍珠港事件爆发，港岛濒于沦陷，大批国民要员和文化学术大家蜂拥逃离。12月18日，最后一架离港返渝飞机，包括何香凝、许崇智、郭沫若、茅盾、陈寅恪等赶到时已经无座位；而国府行政院副院长孔祥熙夫人宋蔼龄、女儿、随从占据多数座位。孔家二小姐见自己的两只洋狗没座位，拔枪吓令陆军上将陈济棠及夫人下机“让座”……这事件几日后被《大公报》报道，引发重庆、昆明大规模学潮……

吃饭行情吃什么

    投资大师比尔·米勒说：“试图预测大盘的走向或猜测其定价过高或过低，只有微不足道的附加值。”

    其实我在9月2日大盘逼近2500点时多少有些冒失地满仓，几乎不是因为大盘急跌，而是因为目标股票已跌到了我认为安全的边际——并且还做了被套一、二个月的思想准备。因为综合各方面信息，我判断或谓“猜测”四季度有一波10%以上幅度的反弹行情，是大概率事件。

    因为，国内外所有的坏消息都产生作用了。比如欧债危机，欧元区解体都被普遍预计了——但今年肯定解体不了；比如通胀，九月通胀可能还在6%以上，接下来却一定下降——货币政策转向不转向不知道，但不会进一步从紧，还会定向宽松；比如经济增长下滑，下滑到8%也是全球最高的，而且我还相信总理《求是》杂志所言：下滑可控！……

    尽管接下来二十几天坏消息不断，却不过是美欧债务危机再雪上加霜，属逻辑框架之内。吃饭行情依然值得期待。

告诉你一个秘密

    例行的操盘手封闭聚会，一般不超过15人的席位中我多是邀请券商自营或资管负责人、财务公司和保险公司投资总监、个人大户和潜水私募（不公开发行理财产品的机构），而公募基金经理和研究总监只邀请两三人。

    严格讲，这些人都是机构投资者（其中的个人大户投资规模也超过10亿元），也是市场所谓“主力”。但就我两年多的近距离观察，他们的投资风格差异很大，尤其非公募基金机构与公募基金差异明显。公募基金和类公募基金（阳光私募）的投资风格大体雷同，同桌三人或三人以上时，他们的理念、逻辑、甚至语言方式复制般类似——价值和价值崇拜！特立独行这么多年的王亚伟反倒不像公募基金经理，更像这圈朋友中的个人大户和潜水私募！其他众所周知的明星基金经理如孙建波、邹惟、但斌、石波……研究他们最牛的那年，你会发现其出类拔萃的主要原因是脱离他们属类机构的即时模式思维，或比属类机构在“选时”上提前半步。公募之外的其他机构