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方泉谈股市:数千亿资金蠢蠢欲动在等待什么…  

2007-11-20 09:02:00|  分类: 谈股论市 |  标签: |举报 |字号 订阅

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 方泉谈股市:数千亿资金蠢蠢欲动在等待什么
    和讯网:和讯网的投资者朋友们大家下午好!欢迎大家在这个时间继续收看每周一下午的“方泉谈股市”栏目,上一期访谈中,方老师谈到了政策面影响到市场供求关系以后,如果政策出现偏差会做及时性修正。我们看到一度受限的基金持续营销的重新启动,给市场带来了或多或少的希望。在本周消息面比较平静的情况之下,大家把目光聚焦在中石油A股上市的消息。请方老师谈一下对中石油计入相关指数对市场影响的相关看法。。
   
    方泉:我看网上的算法,中石油每涨一分钱,影响上海指数0.31个点,涨跌10%,就是涨跌停板,将影响指数120个点。中石油计入指数,对整体的上海股市和中国股市来一项非常好的举措,起到稳定的作用,至少打破了银行股独霸天下,或者银行股对股指影响过大的局面。出现中石油至少有一定的制衡作用,这不是人为的制衡作用,而是这种作用使我们通过指数反观整个市场时,比以前相对更加准确。
    其次,中石油高开低走之后,在这个价位上计入指数,应该说是平缓的着陆。中石油本身的预期也都有分歧,我接触一些机构投资者,一些机构投资者或多或少配置中石油,但大家对中石油再重归48元不抱乐观预期,比如说三个月、半年内他们不认为中石油会涨到48元。石油行业是典型的周期性行业,消费类行业靠的是产品持续提升它的影响力,提升它的价值,提升它的品牌作用来不断给大家一种稳健的回报。石油行业毕竟是周期性的行业,而且特别在最近石油创出新高的背景下,大家对中石油的长期预期并不是很乐观。
    不是很乐观也不很悲观,因为毕竟中石油是亚洲最赚钱的公司,也是A股里当之无愧的优质资产。对中石油分歧预期也恰恰说明机构投资者对市场的预期,中石油和其它的银行股、地产股影响指数,在这个阶段内属于盘整状态,向下或者向上突破都没有非常明确的指向,背后也是机构的预期分析。
    我们看中石油就是在看指数,看指数,大家的观点也有分歧,比如说极端的观点认为还要跌到4600点上一个缺口,我不明白这个缺口的概念到底是什么?因为有缺口就一定补吗?我不知道为什么技术分析派要这么做。不管是不是补上一个缺口,而看空的人主要认为到年底没有什么做多的推动力,按市场惯性下跌,他们人为到4600、4700点,就是有效突破5000点,比较乐观的看法,市场毕竟从6100点跌到5070点,基本符合黄金分割率的下跌空间。达到这样的程度,强烈的做空力量已经释放,如果继续下跌的话要看银行股还有多大的跌幅,今天计入指数的中石油还有多大的跌幅,你能想象银行股、中石油还有20%的跌幅吗?
    既然没有20%的跌幅,就10%以内的跌幅,极端的看法认为是10%的跌幅,也就达到4600、4700点,如果继续下跌会为后市急剧反弹、上涨孕育了力量。大家看中石油是看指数,现在多空双方分歧比较明显,市场本身就处于不上不下的胶着状态。
   
    主持人:方老师给大家从中石油计入A股指数相关市场的分析中,前期访谈中提到这样的观点—“赚钱与股指无关”。纵观两个月的走势,上证指数对消息面的刺激,尤其心理的干扰使股指波动更加剧烈一些。我们把本期的访谈落脚点落在“赚钱与股指无关”的观点上,看看投资者应该采取什么样的应对策略,找对时机选好股,争取赚到更多的钱。种种迹象都表明,整个市场处于观望的状态,现在市场下跌了千点,市场高估局面没有改观,谁也不敢在这样的情况下轻举妄动,您认为基金在千点大震荡中采取了什么样的做法?
   
    方泉:基金相对保守,他们的仓位都降到70%—75%。上周基金也在加仓,但加的也不是大盘指标股。市场面临两个变量的东西。一个变量是股指期货的出台,有消息称12月28号一定出,从我上周私下了解的另外一个政策迹象,也未必12月28号出,如果这时候不出,春节后一定要出,春节后临近“两会”,从过去我们对政策的分析把握的情况看,直接对市场产生助涨助跌的金融品种不会在两会期间出。倒推它的时间,就是春节前和12月间出。尽管大家对股指期货议论很多,但股指期货推出究竟对市场有多大影响,我们没有经历过。
    比较明确的人认为至少在这个点位上,股指期货会带来做多意愿的占主流,我们就考虑这样的变量。如果股指期货出台,大家会做多,就意味这大盘指标股还会有一波上涨行情,不管幅度多大,市场从来都是或多或高,不会在一个价值中枢的区间内举步不前的。
    这个变量是我们考虑明年投资的,就是从现在着手考虑介入市场的重大因素。既然是重大因素,这个变量就一定影响我们手头操作。尽管我们说赚钱与股指无关,大概未来6个月内是这样的情况。但可能很多人手里拿的股票就与股指有关,特别是十月份以后进去的个人投资者和部分机构投资者,大量买了中石油、招商银行、工商银行、万科等等大盘指标股。如果你要确认,我们将要说到的和过去说到的第二个变量,市场会不会有热点切换?如果你确认,认为市场一定会热点切换,那么我认为股指期货推出的变量带来大盘指标股的强劲上涨,是我们从大盘指标股中撤退的最好时机。
   
    主持人:刚才谈到大盘指标蓝筹股的时候,市场普遍认为,中石油计入指数的话,会使指数基金采取被动的加仓行为,也会使大盘蓝筹有挤出效应。中石油已经上市一段时间了,股指期货推出或者大盘指标股之间博弈的过程中,对市场产生了什么样的影响?
   
    方泉:要考虑大盘指标股内在的价值。我们做蓝筹股或者大盘指标股一定要牢牢把握住价值这条基本的主线,不像我们做动量投资股票,要考虑市场资金面的变化做波段,大盘指标股的波动有限。如果我们做大盘指标股,一定要确认价值中枢,再加之区域内要坚决持有它,高于或者低于我们会买或者出。在股指期货推出的预期或者股指期货真推出的影响角度来看,大盘指标股一定脱离价值的,要走出一波震荡行情,中石油是基金必配的,大盘蓝筹有挤出效应。这是相对缓慢的过程或者说是相对分散的过程,此消彼长的过程。
    整体大盘指标股的判断,目前来看要考虑股指期货的助涨或者助跌作用,既然大家认为助涨多,就把握大盘指标股急剧上涨过程中的出逃机会。市场可能存在另外一个变量,就是这段时间跟机构投资者广泛讨论的,包括公募基金在类的很多人都在讨论,盘整震荡行情结束之后,市场选择向上之后,热点一定会切换,也就是说从大盘指标股集纳资金巨大的股票中转移出来。
    一个理由是,现在基金进入市场的规模和速度已经今非昔比,不像上半年,尤其像“5.30”前那么踊跃,也不像“5.30”以后基金急剧扩募过程中巨大的资金量。既然进入的资金量相对有限,再靠资金力量推起那么些大盘指标股几乎是回天乏力,既然回天乏力,市场又市场不乏炒作热点,不乏主题投资,热点一定要切换。既然热点要切换,那么我们的投资策略就出来了。现在做股票,如果你是相对保守型的投资者,一定要选投机、投资两相宜的股票,就是在二线蓝筹中寻找我更多的机会。既然做主题投资,主题不外乎人民币升值和央企整体上市的主题,在主题下我可以做一些风险投资、激进投资,当然投资要组合。
   
    主持人:由于股指期货推出的临近以及牛市中标志性事件所引来的价值性投资的机会。延续了资金面分析,我们分析了动量资金和趋势投资的机会,中小投资者更关心动量投资和投机、投资两相宜的投资机会,可能更适合大家。方老师,如果市场形成热点切换,市场需要什么样的契机?
   
    方泉:一个是明年初开始的年报,尽管大家对年报的增长都有了预期,但从今年12月份以后,券商的研究报告陆陆续续会出来,其中有一部分会超出市场预期的。超出市场预期的好股票增长,无论一线还是二线好股票增长,一定会使得市场价值投资重新或明显或不明显,或大或小有所抬头,年报的因素一定会使市场走出困惑。持续增长这一点大家没有争议,只是增长的幅度问题。
    第二,主题投资。央企资产注入、整合,一定是有方案被市场接受,会公报出来,具有普遍性。比如说大型铁路,大家看它的年报公报,有强烈的资产注入预期,而且自古华山就这一条路,必须走这一条路,既然要走这样一条路,要看它方案酝酿成功被批准要等到什么时候。如果像大型铁路一样,有资产注入预期的方案非常好,能极大增厚它未来的盈利能力。这样的预期出来,央企整个资产注入的板块会形成联动效应,这个主题需要一两个有代表性的个案激发它。
    第三,人民币升值主题。我国的汇率政策是有调控性的市场化。我们搞不懂,但可以明显地感觉到明年人民币升值的幅度一定会比今年快,也会大。既然又快又大,也许在明年初会先相对空间大地升值一下,这样对很多受益于人民币升值的行业产生影响,比如说房地产行业、航空行业。我看一些机构坚决持有南方航空、中国航空,最大的理由就是人民币升值的理由,他已经屏蔽了油价继续上涨的利空压力。石油涨到100美金,一定会回落的。对航空股来说,宏观的利空因素在衰减,宏观的利多因素在增长。人民币升值主题下也还有一些投资机会,也需要一种出发点。热点的转换可能不是一天两天的事情,但一定是要转换的。
   
    主持人:从动量投资角度来讲,资金面需要很大的支持,包括受限基金持续营销的重新启动,加上QFII的额度突破,与反复盘整的市场相比,数千亿资金在场外处于蠢蠢欲动的局面。一方面是深度调整的市场,一方面是充裕的资金。越来越多的股票都以相对低的价格出现,对于市场具有很大话语权的基金,在上周没有看到很强的动向,基金究竟在等什么呢?
   
    方泉:基金对政策的把握有独到之处。一方面,今年整体上基金的收益很不错,到年底在结算了,今年基金也保守的心态,有趋于保守的心态。另一方面,大家也在反观政策的动向,上周大家看韩志国的博客和我的博客,政策面对基金做多做空有直接的影响。中国话叫“打招呼”,确实在前一周某个时刻给一些大的基金公司、打招呼了,当然这个打招呼不是“你们怎么看市场啊?”“是不是高点?”“是不是该设一点分析?”从设问句和反问句大家可以看出打招呼的态度,所以,大家多一事不如少一事。尽管在上周二急跌的情况下,两个部门放出持续营销的小基金,表现出市场管理层既不希望股市大涨也不希望股市大跌的姿态。但毕竟基金大规模营销,基金市场化营销的放开还没有,这样机构投资者尤其公募基金投资者就相对处于保守状态。
   
    主持人:从关注“方泉谈股市”栏目的很多投资者也关注其它基金的看法,广发投资副总监兼基金经理就说到最近市场很难看懂,这不仅困惑着基金经理,也困惑着所有的投资者。未来看不懂的市场中,基金会保持现状或者以静制动的策略是最好的选择。对于中小投资者来讲,由于持仓并没有采取分散化的组合,以静制动的方式就会相对被动一些。作为中小投资者船小好掉头,如果采取主动的应对策略,针对市场情况做出调仓呢?
   
    方泉:谁也不能说在任何时候都能看懂市场,在任何时候他都能说他看懂了他的目标股票。如果你看懂了你目标投资的股票那你就坚决买,如果你觉得市场环境对它有一定的制约作用,可以分批买。所以,看得懂还是看不懂市场不重要,重要的是你看得懂还是看不懂你自己想买的股票。
   
    主持人:对投资者来讲还是往投资类主题去靠拢。我们看到中石油引发的资源类股票的价值重估,包括央企整合、人民币升值大概念。您认为近期市场状况中,这三类主题中哪一类更应该关注一些?
   
    方泉:都应该关注,要放足够的精力关注这三类主题。
   
    主持人:投资者心里能够明白了。其实投资者可以在这三类投资主题上对持仓个股做一些投资组合,也可以学基金那样采取应对策略。由于时间关系,本期“方泉谈股市”栏目中,今天就后期在看不懂的市场中如何选股和如何持股和大家做了交流,非常感谢方老师作客和讯网,对广大投资者以一贯的指导和沟通。
   
    方泉:大家一起讨论,不是指导。谢谢大家!
   
    主持人:牛市过程中,牛市是一轮长跑,希望关注每一期“方泉谈股市”栏目中能在控制好自己的心态来更多看清楚股市未来的变数持续地在牛市中一路走好,也祝大家投资顺利!下周同一时间继续收看“方泉谈股市”栏目!
   
    方泉:谢谢大家!
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