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方泉谈股市:50%仓位博弈趋势投资  

2007-10-09 09:40:52|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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 方泉谈股市:50%仓位博弈趋势投资 
     和讯网:和讯网的投资者朋友们大家下午好!欢迎大家在国庆节后再次回到我们所熟悉的股市交易中,也再次回到我们所关注的“方泉谈股市”栏目。在今天,我们可能从市场大涨的背后挖掘大涨背后可能引发市场整体格局变化的一些因素。在今天,我们看到节后第一个交易日沪深两市纷纷出现大幅上涨,几乎跳空高开,“十一”节假期间,A股和国际股市纷纷走高,在这样的市场情况下,会出现什么样的格局变化,请方老师介绍一下,也是大家一直在思考的问题。     方泉:“十一”节后大家休养生息了一下,也出现了黄金周。今天市场在开盘之后跳空高开是情理之中的。市场创出新高,由三个因素决定的:第一,周边股市迭创新高,尤其是港股连创新高,美国股市也是如此。这些对A股目前的估值标准构成了支撑力量。第二,季报开始预告,从现在预告的100多家上市公司来看,我看了整体券商对三季度增长情况的报告看大部分是在50%-70%之间,就是增长环比的幅度在下降。跟中报78.8%相比是下降,但是总体增长态势是这样的。季报没有太大的增长,年报没有太大的变化,今年上市公司利润增长应该能达到70%上下,动态市盈率就会相对低下来。尽管我认为目前股市估值还是高的,但是这个因素毕竟给目前股市上涨寻找了一定程度的合理性。    和讯网:也就是说,上市公司通过业绩的高增长熨平了估值的高水平。    方泉:没有完全熨平,但是相对下降一些。相对目前节奏加快的大盘股发行节后弱化了,目前只有中国石油正在进入发行的程序阶段,其它的还没有迹象表明会很快出。十月份的大盘股可能就是中石油一只,比我们预期的供股、扩容数量急剧扩大的情况有所缓解。市场在十月份也不会出现比较极端的供求失衡。这三个因素使得继续做多的利空结合今天的市场,充分表现出来了。这三个是微观因素。    从更长期情况看,应该是全球范围内的流动性过剩导致了全球的资产价格都进入了趋势投资阶段。其实从价值的角度讲,大家都知道,没有投资价值。但是几万亿美金热钱总在寻找出口。前段时间大宗商品价格上涨,大家首先想到的是保值增值,还有目前石油价格受当前国际形势影响,石油和其它稀缺金属作为投资品也大幅上涨。这两大块的吸纳国际热钱的能力是有限的。回看中国市场,会有长达十年或者更长时间的高速增长。在这样的背景下,中国资产价格就会走强,就像20、30年前的日本、韩国、台湾资产价格大幅上涨一样,尽管有一天会出现泡沫,或者会泡沫出现破裂的时候。所以中国资产价格上涨被国际热钱越来越多认识到的现象。这个现象表现出的就是港股迭创新高,因为他不能直接进入A股市场,毕竟目前有QFII的管制,就投资到港股。在香港上市的中国大陆的资产受到了明显的追捧。所以,我认为港股的急剧上涨并不是我们预期之中“港股直通车”的开放,我认为“港股直通车”不会很快开放。在这样的情况下港股主要投资力量还是国际游资,港股创新高当然也就是国际游资导致的这个情况。    和讯网:在刚才方老师给大家解释的时候,我们发现这样的问题,我们都看到了国际热钱流向港股,港股连创新高,尤其中字头股票,包括中国平安、中国远洋、中国移动都有大幅上涨,都具备这样的概念。从国际市场来看,美股定期上涨受到了美联储加息的消息面的刺激,并且引发市场的连续的反应,国际热钱都在寻找途径。在内地市场,港股纷纷创新高,投资者对市场还有一个担忧。港股创新高或者港股对资金的吸引力会不会分流A股的资金。A股上近期基金发行出现了一些变化,9月5号以来没有发行A股基金发行。方老师认为,基金发行或者更多通过QDII的形式走出来,反映了管理层或者市场什么新的动向?    方泉:QDII和QFII本身就应该同步发展的,既然允许人家进来买我们的A股,当然也允许我们的投资者到境外买股票,这是健康成熟资本市场题中应有之意。几只QFII的发行都受到这么热烈的追捧,一方面反应的还是我们境内流动性过剩的局面非常严重;另一方面,从正常的估值角度讲,毕竟港股和A股存在50%-80%的价差。同样的中国人寿、中国建行、中国银行,我到香港去买,从价值投资角度讲价值标准一定比境内A股安全边际更清晰。大家热烈追捧QDII,这也一定程度反映了追求价值投资的态势。    和讯网:谈到价值投资,我们都知道从很大意义上来讲,牛市的本质是资产价格的重估,也是供求关系引发的上涨,在前期的访谈中大家也谈到这样的问题。整个供求关系的平衡会不会发生失衡或者如何变化将会引发后期股市的变动。其中也提到了基金的发行和大盘股的发行,今天是十月份的第一个交易日,大非的解禁在本月也会进入高峰期,在本月会不会出现大非的减持,对市场会有怎样的影响呢?    方泉:我认为大非解禁和大非减持是必然的,不管从哪个角度讲,从政策面、盈利角度讲,大非这时候减持是理所当然的,减持是肯定会减的。减也可以再买。大非流通股东认为这个阶段内减是非常划算的,就会减。如果市场跌下来了,比如说他的股票跌出一个空间了,还可以买回来。大非减持首先是必然的,大非减持对市场的影响也将是比较明显的。小股东都非常清楚,上次的节目我们也讲过,炒股票像做生意一样要傍大款,大款都发生变化,我们当然也要跟着走。在特批超过5%减持的情况下,一定会对市场产生比较明显的抑制作用。    和讯网:投资者在指数不断,市场不断上升过程中,很多悖论和矛盾都出现了。大家有一种说法,在牛市中投资者的心理因素往往受到标志性事件的影响。趋势性投资情况下,沿着趋势去持股和标志性事件对心理会产生矛盾,心理碰撞比较多,我们从几个标志性事件跟大家探讨一下。从比较近的,稍微带点政策性色彩的十七大谈起,马上十七大要召开。这个政策事件对股市会有什么样的影响?对投资者心理会产生什么样的引导作用?    方泉:一旦越来越多的投资者把标志性事件当成对股票市场可能产生影响的因素,那么这个事情才会产生影响。倒过来,大家都在谈十七大可能对市场的影响。有一种说法,十七大之前不会出现明显的,有力道的排压政策,所以大家奋勇向前。十七大之后大家预期可能出现大非加速减持,基金分红收税等预期利空政策。即使这些利空政策没有出来或者尚未出来,标志性事件出来之后,市场也会进入调整。这是至少在中国投资必须考虑的问题。所以尽管市场今天大涨,我依然坚持认为要半仓操作,控制好自己的仓位。哪怕在十七大之后,十月份、“十一”月初市场不进行盘整,我们也要寻找有投资价值的股票也来得及。    和讯网:这是方老师谈到的最接近的十七大的影响。在节日期间我梳理了一下新闻。虽然新闻里很少有股票和财经方面的,但也有一些新闻跟股指期货有关。股指期货出台再度摆在投资者面前,这一标志性事件对投资者有什么样的影响?我们谈了很多次,在目前市场情况下,这个事件会出现什么样的形势?    方泉:假如在目前接近6000点的点数上出台股指期货,我接近机构投资者,大家的分歧很大。大家认为股指期货出台的可能性很大,但是股指期货出台之后继续助推股指迅速上升还是快速调整的分歧是很大的。因为毕竟市场中没产生股指期货,我们都不熟悉的金融品种会对市场构成什么样的影响还没有定论,至少这个分歧是一半对一半。看多的,即使在6000点出台股指期货也会使市场急剧上升的一派观点认为,股指期货作为新的金融品种一定会迅速发展起来,具有一定规模的情况下才会对市场产生影响。就是说,大家参与度广泛提高才可以使股指期货的作用发挥出来。反过来说,大家参与度高在一定程度上更多做多才可以把作用发挥出来。所以股指期货作为新的金融品种可以吸纳更多的资金或者投资者参与才可以发现它未来的价值洼地的作用。    看空一方认为,目前点位本来就高,动态市盈率已经接近40、50倍了,这部分人认为股指期货出台会使市场下跌。这时候也有中性态度存在,就是牛市趋势没有改,总体上做空的风险又大于做多的风险。比如股指期货分不同的合约,有三个月、半年期、一年期的,长期合约是向上走,短期品种合约可能向下走。股指期货如果在这个点位出台,我们也无法判断出最终会产生什么样的影响。不管出现什么样的影响,小注怡情都可以参与一下。我认为在目前的情况下出台股指期货可能不利于我们管理层一贯倡导的市场稳步发展。如果把市场稳步发展当成股指期货出台的唯一理由,那么我判断也许股指期货今年不出,会在明年的奥运会前后出。    大家普遍认为奥运会前后市场会涨到8000点、10000点,之后会有大跌。如果这个预期成为主流预期,明年奥运会之后可能会出现比较大幅的调整。那时候出台股指期货可能会对市场产生重要的推动作用。那时候哪怕从一万点跌到七千点,大家已经看到一万点指数了,那时候做空的力量会远远大于做多的力量,那么股指期货会对市场稳步发展起到积极的作用。究竟国家的政策,会在什么时候出台,或者出台到底参考多少外在因素,我无法做出准确判断。    和讯网:刚才跟方老师探讨对三个标志性事件做了简单的分析,这三个标志性事件对投资者的心理也会产生一定的变化,也是方老师给大家一些前瞻性分析所在,谈过标志性事件对投资者心理影响之外,访谈最后我们话题落到盘面来看。投资者出于趋势投资的坚持和对盘面影响的担忧,最好留一半担忧留一半清醒,半仓持有。    方泉:我想至少进入十月份以后乃至进入到年底,最后一个季度内大家在股市里赚钱应该说越来越难了。比如说银行股今天整体涨幅在5%以上,那么明天还会不会涨?如果要涨会在什么时候?操作难度加大的背景下,你只能根据你自己的风险承受能力和你研究的能力、你消息面的准确程度选择一些你认为比较不错的行业。在房地产政策打压的情况下,整体房地产行业的股票相对低估,我实在看不出其它整体估值低的行业。    和讯网:在前期中报分析机构投资者调仓的过程中也可以看到机构投资者在进行二季度和三季度资产配置过程中呈现了行业内精选个股的特点,不是按以往从行业配置到个股配置的惯用逻辑。方老师给大家提示的,其实是机构投资者的思路应用到个人投资者的适用思路。    方泉:如果怕错过这轮行情就半仓。我认为,半仓里最稳健的投资一些ETF50、ETF300、ETF100,因为它涵盖着不同行业的大盘绩优股,ETF品种可能是相对安全的品种。    和讯网:在四季度投资中,投资者都有这样的困惑。从机构投资者引导市场的情况下,大家在谈蓝筹,谈投资价值,按照以往的情况,四季度大家会谈炒题材、炒重组,这两条主线在市场交织过程中,您对投资者有什么样的提示呢?    方泉:在相对高估的背景下,四季度尤其在年底或者明年年初的转换期内,题材股应该会脱颖而出。    和讯网:在整个市场上,方老师也坚持蓝筹比较难炒一点,也是涨一下歇半天。    方泉:关键是看长期拿股票还是短期炒股票。大蓝筹可以长期持有,但是如果在营业部泡着,当然不能拿中国石油、工商银行这样的股票。    和讯网:谈到题材股的投资过程中,在访谈开始中也有投资者问,从今天盘面消息面上来看,很多S股票(未股改股票)都纷纷发布了股改提示,在近期呈现了集中发布的趋势,很多新ST股票也发布了重组预期,这类股票您怎么看?    方泉:这类股票我们一定要组合到投资里去。比如说我有十万块钱,我一定要拿出其中30%股票买最烂的S股票,尚未股改的股票,因为它早晚要股改。从目前的形势看,即使S沦落到柜台交易,起死回生的概率也远远大于死下去的概率。    和讯网:这是从两极化的角度看。目前市场仅剩不到40只未股改的S股,相当于市场同样具备挖掘题材的稀缺筹码,非常感谢方老师今天作客和讯网,从消息面到后期标志性事件到50%持仓该如何持有对大家的提示,非常感谢方老师,也感谢网友对“方泉谈股市”栏目的关注,下周再见!谢谢!    方泉:谢谢!再见!  
 
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